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融通萬民遠:2020操作難度加大 3大理由看好醫藥行情

90体育比分 www.079585.live 2019-12-31 15:55:38 來源:亞匯網 作者:如霜 打印 字號:  

   以下為訪談實錄:

   新浪挖掘基:總結一下今年以來產品表現優異的原因,這是否超出去年末今年初的預期了呢?

   融通健康產業基金經理萬民遠:今年醫藥基金收益普遍靠前,以管理融通健康產業為例,今年以來,截止12月27日,年內收益82.28%(同期業績比較基準為23.41%),在同類459只基金中第4名。。一方面是因為今年經濟不確定的環境下,龍頭公司具有較為明顯的競爭優勢。另外一個方面是,市場給予相對確定的消費板塊包括醫藥的好公司較高的估值溢價,同時MSCI等外資增量資金也青睞醫藥白馬等消費股。

   我管理的基金今年重點布局的創新藥及產業鏈、藥店、消費升級及IVD漲幅較好,這也是融通健康產業收益的主要來源。

   新浪挖掘基:談談您的投資方法、選股邏輯和控制回撤的方法。

   融通健康產業基金經理萬民遠:我的投資方法是在堅持產業趨勢優先、成長與估值匹配的前提下,堅持逆向投資,提前預判,左側布局,中線持有,賺產業趨勢和公司業績成長的錢。

   選股邏輯則是自上而下和自下而上相結合,先選賽道再選標的。自上而下看產業趨勢,站在高處才能看清哪些賽道好,然后在某個細分領域選擇優質標的。選好公司以后,會集中重倉和長期持股,除非公司基本面發生了重大變化或估值脫離基本面,否則就會一直持有。但在投資中需要警惕人多的地方不去,產業趨勢即方向優先,估值匹配的成長為王,不追逐短期熱點,提前預判。

   回撤較小主要得益于以下幾個方面:風格相對均衡,持倉個股集中度雖高,但細分領域相對分散;持倉個股的估值安全邊際高,沒有估值泡沫的東西。

   新浪挖掘基:申萬一級行業看,今年電子、食品飲料、家電、計算機等漲幅超50%。您對2020年A股市場怎么看?包括大盤、關注行業板塊等。明年會強者恒強,還是低估值行業補漲?

   融通健康產業基金經理萬民遠:個人覺得,市場整體偏樂觀,但明年操作難度比今年會大,大家一致看好的品種估值并不便宜,只能找結構性機會。風格預計偏向均衡,短期低估值板塊有補漲需求,中長期還看個股自身的基本面。

   目前醫藥板塊整體的估值相對合理,但個股估值分化較為嚴重,一些基金重倉的“核心資產”估值確實在歷史高位,但好公司可以用時間消化估值,只要看的稍微長一點。我們中長期看好醫藥板塊,醫藥作為一個萬億市場,任何時候都會有值得投資的品種,但明年漲的好的未必還是今年漲的好的個股,我們所需要做的是尋找未來的“核心資產”。

    

   展望后市,對醫藥行業中長期看好,理由如下:第一,醫藥行業具有賽道優勢:兼具確定與成長。

   確定性是指醫藥行業的剛性消費屬性,健康需求是典型的內生剛性消費需求,與宏觀經濟周期相關性弱,相比周期/投資/技術行業盈利波動性顯著更小。

   成長性是指醫藥行業具有科技進步的屬性,創新藥/械是典型技術驅動,新技術應用周期會顯著拉動新的消費需求產生,相比傳統消費行業,更加具備長期成長空間。

   醫藥行業兼具確定和成長性,決定其兼具防守進攻特點,任何風格環境下都容易成為市場焦點,這些特性也成就其成為美股歷史上的長牛行業。

   第二,從需求端來講,老齡化帶來需求增長的確定性。年齡相關疾?。ㄖ琢?、心腦血管疾病、糖尿病等)已經構成我國發病、死亡的絕大部分。

   第三,從供應端來講,技術創造了新的需求。創新藥械是典型的技術股:高端器械的國產替代是國內優質企業的大機遇,同時醫療器械等具有明確的技術更新迭代特征,新技術創造新消費需求,也創造了巨大的新增市場。

   新浪挖掘基: 科創板運行半年了,注冊制也逐步像創業板等推進。如何看待科創板與注冊制,您管理的產品如何參與?

   融通健康產業基金經理萬民遠:科創板對醫藥行業的影響,主要體現在對醫藥行業估值方法的改變。過去大部分股票都是簡單地看PE或PEG,根據業績增速給出PE。但這種估值方法關注的是短期1到2年的業績增速,忽略了研發投入對公司長期成長的影響。

   科創板中有些公司凈利潤很少,甚至會出現虧損。有些剛剛問世的創新藥銷量很低甚至沒有收入,研發投入巨大導致虧損,簡單的PE定價不再適用于科創板。

   未來創新藥的估值將主要看產品線(pipeline)。從目前A股市場上重視研發的醫藥公司提升估值開始,根據產品線估值的方法就慢慢地被機構投資者接受,這也是逐步與國際接軌的一種趨勢。

   估值合理的優質科創板公司會擇機參與。目前少倉位參與了部分優質科創板公司。

   新浪挖掘基:指數基金、ETF等近兩年迅速發展,作為主動基金經理,有無壓力?

   融通健康產業基金經理萬民遠:同中國整體經濟一樣,醫藥行業的發展也由過去的整體高增長進入總量平穩增長,內部結構優化的階段,因此,未來醫藥指數的表現未必特別出彩,但萬億市場肯定會有結構性機會。因此,盡管指數基金、ETF等發展迅速,主動權益仍有較好的機會。

   新浪挖掘基:您的座右銘是?什么是您的信念?

   融通健康產業基金經理萬民遠::順產業變革趨勢尋找投資機會,人多的地方不去。

   新浪挖掘基: 最想對持有人說的一句話。

   融通健康產業基金經理萬民遠::醫藥行業兼具確定性和成長性,值得也需要用時間去守候。

關鍵詞: ETF 美股


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