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博時基金魏鳳春:國內外環境支持當前A股估值水平

90体育比分 www.079585.live 2019-12-31 14:22:55 來源:亞匯網 作者:冰凡 打印 字號:  

   上周MSCI全球股指繼續上漲,新興市場股市漲幅連續第四周領先發達市場,主要驅動來自局勢緩和預期的持續發酵。A股額外受的影響主要來自大基金減持的信息,全周持平,結構上中大盤價值略好。恒指漲幅好于A股,原材料、能源等板塊漲幅領先。美債收益率小幅下行,與耐用品訂單等數據略不及預期有關。國內債市收益率繼續下行,驅動主要在央行流動性投放積極,短期利率持續處于低位。結構上利率和轉債漲幅較好。原油延續上漲,銅受減產預期有所上漲,國內黑色較弱,農產品中棕櫚油、豆油表現較好。

   展望本周,海外經濟方面,新增數據主要是美國住房銷售、資本品數據,住房銷售同比增速維持在近期較高水平,耐用品訂單數據則延續多月以來改善不多的狀態。維持海外經濟企穩但較難進一步超預期,通脹處于低位但不再進一步下行,以及貨幣進一步寬松節奏放緩的判斷。國內經濟方面,11月企業盈利同比增長5.4%,絕對水平在近期的低位有所回升。央行推動存量浮動利率貸款定價基準轉換,預計轉換能帶來的利率下行有限,但讓LPR的傳導機制更暢通。2019年一般貸款利率下行較少,2020年央行降低融資成本的擔子仍然很重。本周公布12月PMI,有可能小幅回落,預計對市場影響偏中性;關注注冊制改革相關預期可能帶來的短期沖擊。

   具體來看,A股方面,國內外宏觀環境均支持當前A股略高于過去數月的估值水平。其中增長預期有望在較長時間維持穩定;外部局勢擾動相關預期處于高位水平,較難進一步提供利好。在結構上建議相對多考慮關注竣工產業鏈上的品種。

   港股方面,考慮情緒繼續轉暖,港股盈利預期企穩,資金面與市場聯動等持續邊際改善,預計港股短期將繼續反彈。行業配置或可考慮低估值與受益于穩增長政策發力的行業,比如金融、工業、能源及可選消費等。

   債券方面,當前國內外宏觀環境不支持債市收益率明顯下降。債市估值方面指標維持偏負面情況,交易則偏中性。結構上中高等級信用和轉債相對占優。

   原油方面,中美達成第一階段貿易協議,為全球風險資產提供支撐,OPEC+同意在2020年一季度進一步擴大減產,市場情緒有所回暖,但原油基本面供需兩端仍偏弱,預計短期油價反彈空間或有限。

   黃金方面,考慮到海外主要央行貨幣寬松節奏減緩,進入“數據依賴”期,以及增長好轉明顯依賴于貨幣寬松,后續海外經濟預期的改善將告一段落,短期黃金的配置價值有所上升。

關鍵詞: 港股 PMI 債券 金融


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