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【2020大猜想】美聯儲最多會連續降息6次?

90体育比分 www.079585.live 2019-12-30 13:21:10 來源:90体育比分 作者:夏歌 打印 字號:  

  自7月31日起,美聯儲在2019年一共實施了三次降息,將利率降至了1.5%至1.75%的水平。之后,美聯儲按下“暫停鍵”,12月10-11日,美聯儲召開了年內的最后一次議息會議,仍舊保持利率不變,鮑威爾在會后的發布會中也基本打消了市場對美聯儲2020年加息的預期。

  美聯儲今年的降息決定被市場視為“保險式”降息,其背后的推手并非經濟惡化,而是未雨綢繆預防為主。美聯儲采取此政策立場,很大程度上還是因為中美貿易協議的懸而未決,恐將對美國經濟帶來損傷,因此先降息采取主動。今年以來,全球市場因中美貿易戰的持續而陰云密布,但美國經濟仍表現了強勁的恢復,美股屢創新高,降息更刺激了市場的風險情緒。

  展望2020年,影響美聯儲貨幣政策的因素主要包括三方面,即通脹與就業,中美貿易摩擦及美國大選。

  失業率及通脹雙雙走低調控難度大

  美國目前就業強勁,失業率在3.5-3.6%之間,基本處于50年的低位,勞動力市場吃緊,企業面臨招工難的問題。

  然而,美國通脹率近幾年也處于低位,形成低通脹和低失業率同時運行的尷尬局面。

  鮑威爾在今年11月25日的羅德島普羅維登斯商會年會上提到:“長期以來,我們一直期望通貨膨脹會隨著擴張的貨幣政策逐步上升,但是今年,通貨膨脹率再次低于2%?!彼硎?,通貨膨脹率持續低于目標值是美國經濟“不健康的狀態”,值得重視。

  如果2020年美國繼續持續這種通脹和就業雙低的情況,將為美聯儲調整貨幣政策帶來難度。相反,如果經濟面臨的阻礙較少,且增長穩定,美聯儲恐還會繼續實施保險性降息,尤其是在通脹或薪資增長加速的情況下。

  中美貿易戰懸而未決經濟增長充滿變數

  在中美貿易戰還沒有結束的大背景下,經濟增長仍然充滿變數。如果貿易戰長期持續,企業心理進一步惡化,美聯儲有可能不得不再次推出新一輪貨幣寬松。盡管近期中美雙方就達成貿易協議的第一階段協議,但后面的談判周期將不會太短。

  自2018年初美國掀起貿易戰以來,中美之間的貿易關稅不斷走高。同時,美國對中國的貿易進出口額雙雙下降,貿易逆差雖有所下降但并不明顯。由此看,中美貿易戰對美國經濟也有不利影響。

  美國大選會否刮起“妖風”

  另外,2020年美國大選對美聯儲政策也會產生一定的影響。盡管從歷史經驗看,美國歷屆大選與美聯儲貨幣政策的關系較為隨機,但美國總統大選也帶來風險,特別是如果民主黨提名的候選人獲勝,特朗普的政策將會被推翻,經濟也會相應作出調整,美聯儲可能會不得不改變政策路徑。

  另外,自特朗普上臺后,與美聯儲關系十分緊張,2019年他對美聯儲的抱怨和指責就沒有停止過。6月,特朗普批評美聯儲沒有降息,繼續向其施壓,要求改變貨幣政策。7月底,美聯儲宣布降息25個基點。特朗普卻沒有因此滿意,反而認為美聯儲降息太慢。之后美聯儲每次政策調整都會引來特朗普的“怒懟”。

  美聯儲前副主席費希爾(Stanley Fischer)認為,特朗普對美聯儲政策的批評給鮑威爾制造了非常困擾的局面,美聯儲恐將不能完全獨立于政治之外。

  那么2020年,美聯儲還會降息嗎?

  既然市場普遍認為加息無望,那么在對美聯儲2020年的利率政策展望中,降息與否也成為各路機構的關注焦點,激進者稱將美聯儲將降息數次。

  牛津經濟研究院(Oxford Economics)的Gregory Daco在12月6日接受媒體專訪時表示,2020年將會是個不同的局面,他預期由于經濟降溫、通脹率低于2%、以及貿易形勢持續緊張等因素,將迫使美聯儲在明年初重新評估經濟前景。他稱明年1月起降息的可能性較大,因為由于經濟前景有可能惡化,制定利率政策的成員態度將略偏向鴿派,傾向于擴大寬松政策。

  荷蘭合作銀行( Rabobank)資深美國策略師Philip Marey在12月13日給客戶的報告中寫道,據該行的利率預測模型顯示,美聯儲將在2020年底前一路降息至零。今年三次保險式降息并不足以阻止經濟下滑至衰退。該行預測,直到4月,美聯儲都將維持利率在1.5%至1.75%之間的穩定區間,之后,預計美聯儲將開啟應對衰退的六次連續降息中的首次。

  但在媒體于12月2-4日對29位經濟學家進行的調查中,受訪者放棄了之前關于2020年降息的預期,認為美聯儲將會維持利率不變。預測中值表明,預計到2021年底,聯邦基金利率的目標區間將保持在1.5%-1.75%的水平。Raymond James Financial Inc.首席經濟學家Scott Brown表示:“在可預見的未來,美聯儲將按兵不動,但如果確實有必要的話,其也會降息?!?br />
  另外,從美聯儲今年12月11日發布的最新點陣圖的預測來看,絕大多數官員預計2020年利率會一直保持穩定,直至2021年才可能重啟升息。

  此外,通常美聯儲FOMC所有17位成員中僅有10位就利率決策進行最終投票,由于投票委員每年1月輪換,所以決策者中鷹派及鴿派的比例還待觀察;票委的變化也將會影響到利率決定。

  衍生問題:其他央行會唯美聯儲馬首是瞻嗎?

  從過去及2019年美聯儲利率政策調整來看,歐洲央行,英國央行,日本央行及加拿大央行等的貨幣政策受美聯儲政策影響較大。然而,2020年這種情況還會繼續嗎?

  在歐洲央行12日召開2019年最后一次貨幣政策會議上,新任行長拉加德表示,歐洲央行計劃從明年1月開始對貨幣政策進行戰略評估,目標到2020年底完成。這將是歐洲央行時隔17年再次開展此類評估,戰略評估可能給歐洲央行和歐元區貨幣政策帶來深遠影響。

  盛寶銀行預計,歐央行將在2020年加息。行長拉加德或將不再支持負利率。因此,歐洲央行于2020年1月23日逆轉貨幣政策并加息;之后會再次加息,很快使政策利率回到零,甚至在2020年底前出現小幅正利率。

  英國的利率政策近兩三年來一直受到英國脫歐的影響,英國脫歐的不確定性使得英國央行既沒有在2018年追隨美聯儲加息,也沒有在2019年追隨其降息,而是將利率維持不變。展望2020年,英國脫歐的進展仍將主導著英國央行的貨幣政策。

  因此分析師對于英國央行2020年行動的看法存在較大分歧,是降息、維持利率不變或是重啟升息計劃,將取決于英國脫歐如何發展。摩根大通分析師Allan Monks表示,由于2020年前景很大程度仍受英國脫歐的不確定性影響,英國央行的鴿派傾向可能維持到明年?;ㄆ旆治鍪hristian Schulz預計英國央行將于8月降息,之后繼續調降利率,并于2021年重新展開購債,因首相約翰遜主導的脫歐有可能使英國落入衰退的風險。

  2019年日本央行為提振經濟推出了政府支出計劃,再加上全球經濟衰退風險降低,因此日本在2020年的前景看起來不會太差,日本央行可能會維持現有政策按兵不動。有經濟學家們表示,除非出現意外沖擊,日本央行將在2020年前保持目前的政策框架不變。

  加拿大央行在2020年面臨行長換屆,現任行長波洛茲(Stephen Poloz)將在2020年六月結束七年任期,新任行長尚不確定,因此其貨幣政策也存在一定的不確定性。

  但據預測,加拿大央行在2020年保持利率不變的可能性較大,因加元近期升值緩解了降息的壓力,但加拿大經濟前景也不是十分樂觀,加息的理由也不充分,尤其在美國進入降息周期的情況下,加央行很難實施加息。

  縱觀澳大利2019年經濟狀況,其經濟增長乏力,企業和消費者信心疲軟,失業率未有改善,因此澳洲聯儲持續實現寬松的貨幣政策的可能性較大。經濟學家表示,到2020年,澳大利亞的利率很可能會下調。

  新西蘭經濟在2019年有一定程度的改善,但因大宗商品走強而引發的新西蘭元的升值對經濟的出口形成了阻礙,經濟學家預計到2020年,新西蘭聯儲可能還會再降息25個基點,但此后可能會長期保持利率不變。

  整體看來,全球各主要央行在2020年依舊還是會以寬松的貨幣政策為主要基調,為經濟提供支撐。特別是如果美聯儲真的出現激進的數連降的動作的話,從發達國家到新興市場,估計都會再次掀起一波跟降潮。

關鍵詞: 歐元 加元 美聯儲 歐洲央行 摩根大通


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