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中債資信ABS估值定價日報

90体育比分 www.079585.live 2019-12-30 18:58:55 來源:亞匯網 作者:雪晴 打印 字號:  

一、到期收益率曲線

二、待發行證券基本信息及預測結果

未來兩個工作日內無待簿記建檔信貸ABS。

三、參考證券基本信息

未來兩個工作日內無待簿記建檔信貸ABS。

四、近期實際發行利率與預測利率結果對比

中債資信資產支持證券收益率預測方法簡介

中債資信認為資產支持證券收益率主要由四部分組成:無風險收益率、信用風險利差、流動性風險利差和期權風險利差。證券的收益率以無風險利率為基礎,因信用風險水平、流動性風險水平和期權風險水平不同,在無風險收益率基礎上進行利差調整,最終得到證券的估值收益率。具體公式如下:

證券收益率=無風險收益率+信用風險利差+流動性風險利差+期權風險利差

在實際預測過程中,對于無風險利率,中債資信綜合考慮稅收、發行規模、流動性等因素的影響,以國家開發銀行政策性金融債收益率為無風險利率;對于信用風險利差、流動性風險利差及期權風險利差,由于我國資產證券化市場歷史較短、歷史數據積累不充足且二級市場流動性較低等原因,很難分別對其進行量化,因此中債資信主要通過參考券收益率的方法對上述利差進行綜合考量。

具體而言,首先,中債資信會從近期一二級市場發行交易的證券中挑選與預測證券相近的標的作為參考券,將其利差作為參考券利差,挑選維度包括發行交易時間、基礎資產類型、證券級別、證券加權平均剩余期限、證券支付方式和交易結構等。其次,綜合考量預測證券與參考券在信用風險、流動性風險、期權風險等方面的差異,對上述利差進行調整。中債資信采用多元回歸的方法,將參考券利差作為模型最重要的自變量,在此基礎上綜合考量項目多維度信息,如項目資產端和證券端特征(如LTV、一二級城市占比、中債資信評級、期限、支持厚度、支付方式、單筆貸款金額等)、發行交易期間市場整體資金面情況(Shibor、國債收益率、國開債收益率等)、發起機構及承銷機構情況(發起機構資產負債率、ROE、主承市場份額)等,將相應自變量輸入模型,通過最優子集的方法窮舉每一種因子組合,最終根據擬合效果篩選得到最優模型,該模型即可用于后續預測。

關鍵詞: 金融


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